在經歷(li)二季(ji)度快(kuai)速升值(zhi)后，人(ren)(ren)民(min)幣對美元匯(hui)率連續兩周出(chu)(chu)(chu)現小幅下跌。市場機構認為(wei)，國務院(yuan)日(ri)前在外貿支(zhi)持政策中提出(chu)(chu)(chu)“保持人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)率在合(he)理均(jun)衡(heng)水平上的(de)基本穩定”，這意味著人(ren)(ren)民(min)幣升值(zhi)預期較之前相(xiang)對減弱，可能(neng)利好紡織等出(chu)(chu)(chu)口導向(xiang)型(xing)行業，航空、造紙等行業的(de)匯(hui)率“紅(hong)利”可能(neng)縮水。

　　紡織(zhi)企業感受明(ming)顯(xian)

　　人(ren)(ren)民幣(bi)匯率波(bo)動通過進(jin)出口(kou)鏈條影響上市公司，人(ren)(ren)民幣(bi)升(sheng)值預期減弱，紡(fang)織行業可能感受較明(ming)顯(xian)。

　　我國紡(fang)織服(fu)裝企業(ye)以中(zhong)小(xiao)企業(ye)為(wei)主，對人民幣匯率非(fei)常(chang)敏感(gan)。據市場人士估(gu)算，人民幣每升(sheng)值1%，棉(mian)紡(fang)織、毛紡(fang)織、服(fu)裝行(xing)業(ye)利潤率下降(jiang)(jiang)3.19%、2.27%和6.18%。海關(guan)總(zong)署統(tong)計(ji)顯示，2013年1-6月我國紡(fang)織品出口511.56美元，同比增(zeng)長10.10%，6月紡(fang)織品出口92.25美元，環比下降(jiang)(jiang)5.04%，紡(fang)織行(xing)業(ye)表現平淡。

　　近期人民(min)幣(bi)匯(hui)率現小幅回落，讓紡織(zhi)(zhi)外貿(mao)企業(ye)的境地有(you)所(suo)(suo)改(gai)善(shan)。分析人士指出，人民(min)幣(bi)連續升值對(dui)紡織(zhi)(zhi)等出口企業(ye)帶來(lai)巨大沖擊。高層強調匯(hui)率穩定，意味(wei)著人民(min)幣(bi)升值預期可能(neng)有(you)所(suo)(suo)減弱，無疑對(dui)提升紡織(zhi)(zhi)業(ye)競爭力、改(gai)善(shan)紡織(zhi)(zhi)外貿(mao)低(di)迷的現狀有(you)所(suo)(suo)裨(bi)益。

　　莫(mo)尼(ni)塔研報表示(shi)，美(mei)國(guo)(guo)利(li)(li)率(lv)“確(que)定(ding)性(xing)”上升風險和中國(guo)(guo)利(li)(li)率(lv)“不確(que)定(ding)性(xing)”下行風險，將導致中美(mei)利(li)(li)差存在收窄(zhai)風險，這也支(zhi)持(chi)人民幣在三季度(du)很可能出現階段性(xing)貶(bian)(bian)值的判(pan)斷。莫(mo)尼(ni)塔指出，由于(yu)中國(guo)(guo)經(jing)濟下半年(nian)有(you)望企穩(wen)且(qie)資產(chan)價格限制了央(yang)行的降息空間，人民幣貶(bian)(bian)值幅度(du)可控(kong)。

　　中(zhong)投證券也指出(chu)，人民幣出(chu)現貶值(zhi)，影響出(chu)口(kou)(kou)的(de)關鍵還是需求，如果(guo)依(yi)靠貶值(zhi)促(cu)進出(chu)口(kou)(kou)，很可能(neng)在國(guo)際上引起連鎖反應(ying)，出(chu)口(kou)(kou)企業最終無法從中(zhong)受益(yi)。

　　航空造(zao)紙“紅利”料縮水

　　匯改8年(nian)來人民(min)幣對美元累(lei)計升值(zhi)34%，極(ji)大利(li)好航空、造(zao)紙等(deng)行(xing)業(ye)。如今人民(min)幣升值(zhi)預(yu)期(qi)減弱，有(you)分析人士稱(cheng)，這(zhe)些行(xing)業(ye)“好日子(zi)”有(you)可(ke)能逐步結束(shu)，投(tou)資者近期(qi)應注意(yi)相關行(xing)業(ye)板塊變化。

　　航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)是(shi)(shi)典型外(wai)匯負債(zhai)類行(xing)業(ye)，尤其是(shi)(shi)美元負債(zhai)，據(ju)估算(suan)我(wo)國航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)公(gong)司美元負債(zhai)占所有負債(zhai)的(de)比重平均(jun)為70%。航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)公(gong)司有大量的(de)航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)器(qi)材融資(zi)租賃負債(zhai)，每年需支(zhi)付一定數量的(de)利息費(fei)用和本金。相(xiang)關(guan)資(zi)料顯示，人(ren)民(min)幣每升值(zhi)1%，航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)公(gong)司毛利率增(zeng)加0.5%。

　　分析人(ren)士認為，若(ruo)人(ren)民(min)幣由(you)升值(zhi)轉為貶值(zhi)，將(jiang)不利于(yu)航空(kong)(kong)(kong)板塊。首先，匯(hui)率貶值(zhi)會(hui)增加其(qi)資產負(fu)債率，并使(shi)其(qi)失去(qu)匯(hui)兌收(shou)益；其(qi)次，增加采購(gou)成(cheng)本(ben)和(he)境外(wai)費(fei)用，包括安(an)檢費(fei)、境外(wai)航路(lu)費(fei)和(he)境外(wai)辦(ban)事處辦(ban)公費(fei)等(deng)。此外(wai)，由(you)于(yu)航空(kong)(kong)(kong)燃(ran)油成(cheng)本(ben)占航空(kong)(kong)(kong)公司總成(cheng)本(ben)的30%以上，人(ren)民(min)幣貶值(zhi)將(jiang)使(shi)航空(kong)(kong)(kong)公司承受航空(kong)(kong)(kong)油料成(cheng)本(ben)增長壓力(li)。

　　數據顯示，造紙(zhi)業(ye)對(dui)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率變動非常敏感。中信建投分析，造紙(zhi)行業(ye)原(yuan)材料紙(zhi)漿(jiang)70%依(yi)賴進口，對(dui)外(wai)依(yi)存度居高不下，若(ruo)人(ren)民幣(bi)貶值會(hui)導(dao)致進口原(yuan)材料實際價格上升，同(tong)時造紙(zhi)企(qi)業(ye)現(xian)有外(wai)債償還成本增加(jia)，對(dui)造紙(zhi)和(he)紙(zhi)包裝類上市(shi)公司是利空。

　　人民(min)幣匯率連續下跌將導致以人民(min)幣計價的(de)(de)(de)資產價值(zhi)(zhi)(zhi)面臨(lin)重估，而金融業作(zuo)為資本最集中的(de)(de)(de)行(xing)業，在人民(min)幣幣值(zhi)(zhi)(zhi)變(bian)化的(de)(de)(de)浪潮(chao)中理論上(shang)也可能受到(dao)影響(xiang)。分(fen)析人士指(zhi)出，中國(guo)銀(yin)行(xing)業基本都是國(guo)內業務，除中行(xing)外大(da)多數銀(yin)行(xing)外幣頭寸不大(da)，人民(min)幣無論升值(zhi)(zhi)(zhi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)，對銀(yin)行(xing)業績(ji)的(de)(de)(de)實質影響(xiang)有限。