談紡織行業或受益于貨幣升值預期減弱

　　貨幣匯率波動通過進出口鏈條影響上市公司，貨幣升值預期減弱，紡織行業可能感受較明顯。

 　　我國紡織服裝企業以中小企業為主，對貨幣匯率非常敏感。據市場人士估算，貨幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業利潤率下降3.19%、2.27%和6.18%。海關總署統計顯示，2013年1-6月我國紡織品出口511.56美元，同比增長10.10%，6月紡織品出口92.25美元，環比下降5.04%，紡織行業表現平淡。

 　　在經歷二季度快速升值后，貨幣對美元匯率連續兩周出現小幅下跌。市場機構認為，國務院日前在外貿支持政策中提出“保持貨幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，這意味著貨幣升值預期較之前相對減弱，可能利好紡織等出口導向型行業，航空、造紙等行業的匯率“紅利”可能縮水。

　　紡織企業感受明顯

 　　近期貨幣匯率現小幅回落，讓紡織外貿企業的境地有所改善。分析人士指出，貨幣連續升值對紡織等出口企業帶來巨大沖擊。高層強調匯率穩定，意味著貨幣升值預期可能有所減弱，無疑對提升紡織業競爭力、改善紡織外貿低迷的現狀有所裨益。

 　　莫尼塔研報表示，美國利率“確定性”上升風險和中國利率“不確定性”下行風險，將導致中美利差存在收窄風險，這也支持貨幣在三季度很可能出現階段性貶值的判斷。莫尼塔指出，由于中國經濟下半年有望企穩且資產價格限制了央行的降息空間，貨幣貶值幅度可控。

 　　中投證券也指出，貨幣出現貶值，影響出口的關鍵還是需求，如果依靠貶值促進出口，很可能在國際上引起連鎖反應，出口企業最終無法從中受益。

　　航空造紙“紅利”料縮水

 　　航空是典型外匯負債類行業，尤其是美元負債，據估算我國航空公司美元負債占所有負債的比重平均為70%。航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。相關資料顯示，貨幣每升值1%，航空公司毛利率增加0.5%。

 　　匯改8年來貨幣對美元累計升值34%，極大利好航空、造紙等行業。如今貨幣升值預期減弱，有分析人士稱，這些行業“好日子”有可能逐步結束，投資者近期應注意相關行業板塊變化。

 　　分析人士認為，若貨幣由升值轉為貶值，將不利于航空板塊。首先，匯率貶值會增加其資產負債率，并使其失去匯兌收益；其次，增加采購成本和境外費用，包括安檢費、境外航路費和境外辦事處辦公費等。此外，由于航空燃油成本占航空公司總成本的30%以上，貨幣貶值將使航空公司承受航空油料成本增長壓力。

　　數據顯示，造紙業對貨幣匯率變動非常敏感。中信建投分析，造紙檢針機行業原材料紙漿70%依賴進口，對外依存度居高不下，若貨幣貶值會導致進口原材料實際價格上升，同時造紙企業現有外債償還成本增加，對造紙和紙包裝類上市公司是利空。

 　　貨幣匯率連續下跌將導致以貨幣計價的資產價值面臨重估，而金融業作為資本最集中的行業，在貨幣幣值變化的浪潮中理論上也可能受到影響。分析人士指出，中國銀行業基本都是國內業務，除中行外大多數銀行外幣頭寸不大，貨幣無論升值貶值，對銀行業績的實質影響有限。